有效市场假说提出后，大量研究人员使用各种模型对其进行了检验。法玛在《股票市场价格的行为》一文中，使用随机游走模型研究1957年底道琼斯工业平均指数中的30种股票价格的变动行为。他计算了30种股票价格增量的时间序列相关系数的成功法则，其价格增量之间的滞后天数分别为1-30天，所有的相关系数均很小，检验结果表明其并非显著大于零。法玛的实证研究表明证券价格收益的时间序列不存在显著的系统性变动规则，因此证券市场达到弱式有效。
